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股票投资风险溢价!

  

  股票有风险,入股需谨慎。随着现今国家政策对新兴市场的风险溢价,市场的股票投资风险溢价做出的相应调整。人们对于股票投资风险溢价的算法想必都十分感兴趣,下面笔者来为大家揭示一番!

股票投资风险溢价!

  一,使用的基本计算公式为:

  市场风险溢价=成熟股票市场的基本溢价+国家风险溢价(Aswath Damodaran,2010)。成熟的股票市场具备理性的投资者和规范的市场规则,股票数据有足够多的样本且充分分散,同时具有足够长的可靠的历史数据。在实际应用过程中,一般认为美国股票市场是一个成熟的市场。

  但是由于其选取的是中国股票市场的月数据量,所以样本数据很少,并且选取的中国股票市场和美国股票市场的研究时段不同,不具有可比性;石一兵(2010)对于国家风险溢价的估测则是采用了公式:国家风险溢价=国家违约补偿额×(σ股票/σ国债),其计算结果受到国债流动性的影响,交易不频繁的国债的收益率变动相对稳定,计算出来的结果并不能反映真实的风险水平。

  二、横向调整法的理论基础

  横向调整法是基于成熟市场的MRP,通过适当的调整估计新兴市场的风险溢价水平,即在成熟市场的风险溢价的基础上乘以一项调整系数,具体公式如下:

  股票市场MRP=成熟股票市场MRP×调整系数(2)

  1.调整系数的计算。由于市场组合几乎可以将非系统风险全部分散掉,所以市场组合系统风险的度量指标可以采用市场组合全部风险的度量指标:标准离差率——标准差/收益率均值;根据资本资产定价模型,投资者要求的报酬与系统风险大小成比例,如果资本可以在不同市场间自由流动,那么不同市场的市场风险溢价也应该与市场组合的系统风险大小成比例,即不同国家的市场风险溢价与其标准离差率的比值相等。

  三、横向调整法的逻辑步骤

  1.选择成熟市场。选择的成熟市场中大部分投资者应为机构投资者,具备规范的交易制度和监管制度,同时具有较长的历史,并且国际化程度高。

  2.研究时段的确定。中国股票市场及将要选取的成熟股票市场须采用同一时间段数据,并要保证数据的足量性。

  3.调整系数的计算。

  4.确定成熟股票市场MRP。成熟股票市场的MRP可以根据相关研究查找数据,然后进行直接应用。

  5.计算中国股票市场MRP。我国股票市场的MRP=

  选取的成熟股票市场MRP×调整系数(5)

  利用横向调整法估测中国股票市场的MRP具体的逻辑步骤三、横向调整法的逻辑步骤

  1.选择成熟市场。选择的成熟市场中大部分投资者应为机构投资者,具备规范的交易制度和监管制度,同时具有较长的历史,并且国际化程度高。

  2.研究时段的确定。中国股票市场及将要选取的成熟股票市场须采用同一时间段数据,并要保证数据的足量性。

  3.调整系数的计算。

  四、横向调整法的应用

  1.成熟股票市场的选择。美国的股票市场是世界公认的比较成熟的市场,美国股票市场的数据能够追溯到200年前,长时间的数据能够找到长期的均衡水平(Arnott&Bernstein,2002)。美国证券市场是价值推动型市场,股票价格取决于股票内在价值,取决于公司的业绩。

  可以通过换手率和市盈率两个指标来解释选取美国股票市场的原因。股票市场中的噪音交易是保持证券市场流动性的必要条件之一,而市场的流动性必然包含部分噪音交易。因此,股票市场的流动性指标——换手率就可以衡量市场噪音交易程度。由于市盈率是每股价格与每股收益之间的比率,而证券市场噪音又表现为股票价格偏离股票基础价值的状态,所以市盈率也能反映证券市场的噪音交易情况。

  通过换手率和市盈率两个指标来比较中美两国市场的噪音交易者的风险程度,由Bloomberg数据库直接查得世界主要证券市场的年均换手率和市盈率如表1和表2所示。通过比较可以发现,中国证券市场的市盈率、换手率都远远高于美国证券市场,表现出较浓重的投机性,因此成熟的美国证券市场对于正处于发展阶段的中国证券市场而言是具有重要借鉴意义的。

  对于股票投资风险溢价的算法,通过以上内容的介绍,相信大家对此都有了进一步的了解吧!掌握股市资讯,丰富我们精彩的生活,欢迎采纳!

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